La investment bank Intermonte ha annunciato l'ideazione di un nuovo Bond a 5 anni, emesso da Goldman Sachs e con una struttura Fixed Rate to Inverse Floating Rate Note, il cui obiettivo è quello di adattarsi allo scenario attuale, in cui il ciclo di rialzi dei tassi sembra ormai avviato verso la fine. Il titolo (ISIN XS2552813722) punta quindi ad adeguarsi a una curva dei tassi invertita, con la parte a breve (più sensibile alle decisioni legate alla politica monetaria) più alta e quella a lungo termine ribassata, date le possibilità di un forte rallentamento dell'economia o di una recessione.
Intermonte: nuovo bond per puntare sull'inversione della curva dei tassi d'interesse a lungo termine
Il bond è quotato sul mercato Euro TLX di Borsa Italiana e scadrà il 20 giugno 2028. "Per i primi due anni" - si legge nella nota - "è prevista una cedola annuale fissa del 5,25% lordo (“Fixed Rate”), mentre per gli ultimi tre anni è prevista una cedola annuale pari alla differenza tra il tasso fisso del 5,25% e l’Euribor a tre mesi, con Cap al 5,25% lordo e Floor all’1,2% lordo (“Inverse Floating Rate”). Il tasso Euribor a tre mesi, cioè il tasso di interesse interbancario, rappresenta un ottimo parametro perché approssima molto bene il tasso sui depositi, diventato punto di riferimento per le mosse della BCE.
Il bond consente all’investitore di ottenere un tasso superiore agli attuali livelli di mercato, e questo, secondo la view di Intermonte e del consenso, dovrebbe durare per i primi due anni, nei quali verrà pagato un tasso fisso del 5,25% lordo (contro il 3,75% lordo pagato dal BTP a 5 anni). Ma anche nei tre anni successivi, se si verificherà la prevista inversione e i tassi inizieranno a diminuire, grazie al meccanismo reverse e al calo dell’Euribor a tre mesi, il bond continuerà ad offrire rendimenti superiori a quelli del mercato, tanto più elevati quanto più rapida sarà la discesa dell’Euribor a tre mesi".
A rendere il bond conveniente per l'investitore è il fatto che non preveda opzione di rimborso anticipato: in futuro, l'emittente non potrà richiamare l'obbligazione e nel caso (previsto) di calo dei tassi, dovrà pagare un tasso superiore al mercato. In caso contrario, il rimborso anticipato per l'investitore significherebbe accontentarsi di rendimenti di mercato minori.
Antonio Cesarano, Chief Global Strategist di Intermonte (nella foto), ha commentato: "Dopo anni di performance insoddisfacenti, il mercato obbligazionario è tornato ad offrire rendimenti attraenti. L’investitore italiano ha una tradizionale predilezione per BOT e BTP, come conferma il grande successo del BTP Valore, ma limitarsi ai titoli di Stato sarebbe un errore: diversificazione e stock picking sono fondamentali anche nell’asset class obbligazionaria e oggi tra i corporate bond di società ad alto standing si possono trovare opportunità interessanti. Per questo nuovo bond, ad esempio, Intermonte ha appositamente studiato un meccanismo reverse in grado di adattarsi al contesto di calo dei tassi previsto per i prossimi anni e remunerare gli investitori nel modo più efficiente possibile, offrendo loro un tasso sopra mercato per tutti e cinque gli anni".