L’Italia e la Francia si sfiorano: spread sotto i dieci punti

La convergenza che fa rumore

Lo spread tra i titoli di Stato decennali italiani e francesi è crollato per un attimo sotto i 10 punti base, toccando il valore più basso dal 2005. Un balzo storico, se si pensa che meno di tre anni fa la differenza era superiore a 200 punti.

Secondo Commerzbank, questo divario potrebbe annullarsi del tutto — un’ipotesi mai vista dai tempi dell’introduzione dell’euro — grazie alla solidità politica del governo Meloni e all’allarmante deficit pubblico francese.

Dietro il numero: un nuovo equilibrio di fiducia

Francia in salita — Italia in discesa

• France in difficoltà: i rendimenti decennali francesi hanno superato la soglia del 3 %, riducendo la distanza con l’Italia a soli 0,14 punti percentuali — una situazione senza precedenti dalla crisi del 2008.
  • Moody’s ha declassato il credito francese nel dicembre scorso.
  • Il deficit di Parigi è stimato attorno al 5,8 % del Pil nel 2024, con proiezioni al 118 % del debito/PIL entro il 2026.
  • Il premier Bayrou ha proposto un pacchetto fiscale da 44 miliardi di euro per il 2026, ma l’instabilità politica rischia di vanificarne l’attuazione.
• Italia rassicura i mercati: il governo Meloni ha restituito credibilità grazie a politiche fiscali più prudenti e stabilità politica. Il deficit è sceso al 4,3 % nel 2024 e si prevede scenda ulteriormente al 2,8 % nel 2026, al di sotto della soglia UE del 3 %.
  • Per le scadenze brevi (2 e 5 anni), i rendimenti italiani sono ora inferiori a quelli francesi (es. 2,67 % vs. 2,69 % a 5 anni).
  • Sul decennale, il titolo francese rende 3,36 % contro il 3,50 % del BTP italiano — ma per settimane i BTP sono stati più convenienti.

Lo scenario in cifre

• Lo spread Italia–Francia a 10 anni si è progressivamente ridotto fino a cedere i 17 punti base — livello più basso dal 2007.
• Al 6 giugno 2025, la differenza era pari al 0,29 % (29 punti base) — ma resta netta la discesa rispetto all’anno precedente (84 punti base).

Il commento degli esperti

Mike Riddell, gestore fondi di Fidelity International, osserva: “È il cambiamento dei livelli di debito che conta — la Francia continua con deficit elevati e rischio di credito in peggioramento, mentre l’Italia è premiata per la sua prudenza”.

Christoph Rieger, capo della ricerca tassi e credito di Commerzbank, afferma che è solo questione di tempo prima che i rendimenti decennali francesi si allineino a quelli italiani — un segnale della fragilità strutturale di Parigi.

Una svolta carica di significati

Questo momento segna una svolta economica e psicologica: il vecchio paradigma, in cui l’Italia era il malato d’Europa e la Francia il baluardo di stabilità, è capovolto. Oggi è Parigi a essere considerata più a rischio, nonostante un’inflazione più contenuta rispetto all’Italia. Nel frattempo, i timidi ma costanti segnali di razionalizzazione fiscale italiana stanno costruendo una narrativa di credibilità e fiducia.

In sintesi, lo spread che sfiora lo zero non è solo un dato finanziario: è l’istantanea di un cambiamento profondo nel mercato obbligazionario europeo. Da un lato c’è la solidità crescente dell’Italia, sostenuta da politiche coerenti e da una governance stabile; dall’altro, la Francia si trova impantanata tra un debito crescente e una contingenza politica imprevedibile. Un sorpasso silenzioso, ma storicamente significativo.