I mercati scommettono su una Bce cauta fino a dicembre, mentre la Fed scalda i motori per un possibile taglio a settembre – Jackson Hole al centro del palcoscenico.
(Foto: la presidente della Bce, Christine Lagarde, con il presidente della Fed, Jerome Powell).
La Banca centrale europea in stand-by, con occhio all’inverno
Secondo un sondaggio svolto tra l’11 e il 14 agosto 2025, la maggioranza degli economisti prevede un tasso ufficiale della Bce stabile al 2 % sia a settembre che ottobre. Solo il 47 % ritiene probabile un taglio verso fine anno, molto più cauti rispetto alle attese estive. Sul fronte dei principali istituti, Goldman Sachs e BNP Paribas hanno ormai rinviato a data da destinarsi qualsiasi nuova riduzione, considerando questa “verosimilmente l’ultima” del 2025, come indicato dalle stesse case d’investimento.
Un sondaggio del 17 luglio conferma questa tendenza: la maggior parte continua a puntare a un taglio da 25 punti base, ma solo in autunno-inverno.
Stati Uniti: la Fed sotto pressione e i mercati già focalizzati su settembre
In America, la retorica della Fed è sempre più “wait-and-see”. Dopo aver mantenuto i tassi tra 4,25–4,50 % a luglio, con due voti divergenti nel FOMC (Waller e Bowman), Jerome Powell ha ribadito: “Ogni decisione sarà guidata dai dati”.
Le aspettative di un taglio già a settembre sono forti: alcune stime arrivano all’85 %, benché emergano voci più caute. Evercore ISI avverte che anche una comunicazione prudente del presidente Powell a Jackson Hole — prevista per venerdì — potrebbe innescare una correzione fino al 15 % nei mercati azionari.
Il contesto economico, parzialmente rassicurante ma con ombre persistenti sull’inflazione, complica il quadro: un taglio eccessivamente anticipato rischierebbe di intaccare la credibilità della Fed.
Jackson Hole: il momento clou che può cambiare le carte in tavola
Il simposio economico di Jackson Hole, in programma dal 21 al 23 agosto, attira tutti gli occhi del mercato sul palco montano del Wyoming. Powell interverrà venerdì, e il tema centrale sarà l’inflazione, il mercato del lavoro e il futuro approccio decisionale della Fed. È il banco di prova perfetto per testare la sua autonomia dalla politica e saggiare se il mercato potrà fidarsi di un cambio di rotta.
Europa sotto pressione: dazi e rallentamento, ma qualche spiraglio positivo
La crescita dell’Eurozona segna solo +0,1 % nel secondo trimestre, in calo rispetto al +0,6 % del primo trimestre.
Le esportazioni UE verso gli Stati Uniti, già in discesa a giugno per l’effetto dazi, restano sotto pressione. Ma alcuni economisti salutano con favore una maggiore chiarezza sulle politiche commerciali americane, mentre il maxi-piano tedesco per difesa e infrastrutture riduce l’urgenza di nuovi tagli.
La Bundesbank, con Joachim Nagel, garantisce: “I tassi sono a un livello molto buono” e si può permettere un monitoraggio flessibile dell’economia.
Il quadro
- Bce: tassi stabili al 2 % fino a dicembre; tagli incerti.
- Fed: atteso taglio di settembre (potenzialmente 25 pb), impostazione più prudente; focus su dati e indipendenza.
- Mercati: reazioni forti attese a Jackson Hole; possibili turbolenze.
- Eurozona: rallentamento economico e calo dell’export, con timidi segnali positivi da maggiore chiarezza sui dazi e dal piano tedesco.
In definitiva, mentre l’Eurozona naviga con prudenza verso fine anno, appare chiaro che il vero spartiacque potrebbe essere rappresentato da Jackson Hole. Il discorso di Powell avrà il potere di spostare le aspettative e provocare turbolenze nei mercati. Sarà uno spettacolo da seguire con rapida attenzione.