Payden & Rygel - Chart of the week - La miracolosa moderazione dell'inflazione

02/09/2024

L'inflazione core, misurata attraverso l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), a luglio è aumentata solo del 2,6% su base annuale, valori lontani dal picco del 5,6% toccato nel febbraio 2022. La scorsa settimana, in occasione del simposio di Jackson Hole, il presidente della Fed Powell ha celebrato la quasi miracolosa moderazione dell'inflazione, che non ha avuto ripercussioni economiche significative. In particolare, Powell ha citato un documento presentato al simposio, che suggerisce come la curva di Phillips (che stabilisce una relazione positiva tra attività economica e inflazione) si inasprisca quando la domanda di lavoro supera di gran lunga l'offerta. La carenza di manodopera ha accompagnato cinque delle sei crisi inflattive che si sono verificate negli Stati Uniti dal 1913. In effetti, nel 2021-2023, l'inflazione ha subito un'accelerazione non appena il rapporto v/u si è spostato al di sopra dell'1. Il rapporto v/u potrebbe tornare a 1 in autunno, e a quel punto il mercato del lavoro non rappresenterebbe più una minaccia per l’inflazione. Di conseguenza, nella mente dei policymaker, l’ammorbidimento del mercato del lavoro rafforzerebbe l'ipotesi di un taglio dei tassi e qualsiasi ulteriore indebolimento giustificherebbe un ritmo più rapido dei tagli dei tassi. È ora di cambiare rotta.

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