Commento State Street Global Advisors - Aumento tassi BCE d 50 pb

- di: Elliot Hentov, Head of Macro Policy Research di State Street Global Advisors

02/02/2023

Oggi la BCE ha fatto un ottimo lavoro alzando i tassi in linea con le aspettative di mercato e anche la decisione presa nel prossimo meeting potrebbe essere in linea con le attese, dato che un ulteriore rialzo di 50 punti base è stato già anticipato e prezzato di conseguenza. Ma al di là di questo, è probabile che il dilemma di politica monetaria si ripresenti. L’economia dell’Eurozona potrebbe aver evitato di incorrere in un “annus horribilis” grazie a un rigoroso consumo di energia, all’accumulo prudente di energia e alla fortuna di aver assistito a un inverno mite. Sembra improbabile che si verifichino altri miracoli e anche un lieve rallentamento dell’economia inizierà a rendere più complicata la traiettoria di politica monetaria della BCE.

Di quanto ancora possono aumentare i tassi di interesse in un’economia stagnante, dopo che la banca centrale ha avviato il ciclo di inasprimento più rapido della storia? In totale non è possibile un rialzo di oltre 100 punti base prima che la politica monetaria venga percepita come un vincolo alla ripresa economica. Inoltre, la BCE sta riducendo il proprio bilancio, scelta che si ripercuote in modo sproporzionato sulle condizioni del credito europeo rispetto a quelle statunitensi. Quindi l’inasprimento monetario si fermerà in primavera, ma siamo ancora ben lontani dalla possibile inversione di rotta della traiettoria al rialzo.

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