Pictet WM - Preview FED: Less is more

- di: Xiao Cui, Senior Economist di Pictet Wealth Management

30/07/2024

Riteniamo che mercoledì la Fed lascerà i tassi invariati, ma prenderà atto degli ulteriori progressi fatti sul fronte dell'inflazione e accennerà a un taglio dei tassi a settembre (attraverso una dichiarazione o un comunicato, non c'è SEP – Summary of Economic Projections). Gli ultimi dati sulla (dis)inflazione, la contrazione del mercato del lavoro e l'approccio di gestione del rischio con il tentativo di favorire il soft landing, sono tutti elementi che suggeriscono un inizio del ciclo di allentamento a settembre. Tuttavia, è poco probabile che Powell indichi con decisione un taglio a settembre, dato che: 1) i mercati hanno previsto un taglio di poco più di 25 punti base per la riunione di settembre; 2) Powell può usare Jackson Hole a fine agosto per mandare un segnale più chiaro; 3) l'approccio “riunione per riunione” implica la dipendenza dai dati.

Al momento ci aspettiamo due tagli dei tassi di 25 punti base, rispettivamente a settembre e a dicembre. I mercati ne prevedono di più, circa tre per quest'anno. Concordiamo con la direzione del rischio, dato il rallentamento dell'inflazione e soprattutto la contrazione del mercato del lavoro. Tuttavia, fino a quando non vedremo un maggiore deterioramento della domanda di lavoro e un aumento dei licenziamenti (e non una semplice normalizzazione), continueremo ad aspettarci il mantenimento di un ritmo trimestrale dei tagli. Da ultimo l'uragano Beryl, che si è abbattuto sul Texas e ha originato il recente aumento delle richieste di sussidi di disoccupazione, rappresenta un rischio negativo per i dati dei salari attesi per questa settimana.

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