Che cosa è successo
Cassa Depositi e Prestiti ha collocato il suo terzo Yankee bond: 1,5 miliardi di dollari a 5 anni, con cedola 4,375%. La domanda ha superato i 19 miliardi, quasi 13 volte l’offerta. È un ritorno con numeri di peso sul mercato statunitense, dove CDP ha costruito una curva in dollari riconoscibile e apprezzata dagli investitori di lungo periodo.
Chi ha comprato
L’allocazione è stata oltre l’85% a investitori esteri, con la partecipazione di più di 250 controparti. Gli Stati Uniti hanno assorbito circa il 39%, seguiti da Regno Unito (17%), Nord Europa (12%) e Medio Oriente (10%). Oltre il 98% del book è arrivato da istituzionali buy-and-hold come banche, asset manager, assicurazioni, fondi pensione e istituzioni sovranazionali.
Prezzo, rating e banca capofila
Il titolo esce con rating atteso BBB+ (S&P) e BBB (Fitch). Il Sole Global Coordinator è Morgan Stanley; tra i Joint Bookrunners figurano BofA Securities, Citigroup, Crédit Agricole CIB, Goldman Sachs International, HSBC, Intesa Sanpaolo (IMI CIB), J.P. Morgan e Morgan Stanley. La combinazione di domanda ampia e profonda ha compresso il premio di nuova emissione, favorendo un pricing competitivo sulla curva.
Perché adesso
L’operazione intercetta una finestra tecnica favorevole per gli emittenti europei in dollari e beneficia del nuovo sentiment sull’Italia dopo l’upgrade sovrano. Con la volatilità dei Treasury in assestamento sulla fascia 3-7 anni, molti portafogli globali hanno potuto aggiungere rischio investment grade senza alterare la duration.
Precedenti e confronto
Dopo il debutto in USD nel 2023 e la replica nel 2024, CDP conferma la diversificazione delle fonti accanto ai programmi EMTN e DIP. La sovradomanda oltre i 19 miliardi la colloca tra le operazioni SSA europee più seguite in dollari nel 2025.
A cosa serviranno i fondi
La nuova raccolta è destinata a sostenere direttamente le esportazioni delle imprese italiane, anche tramite operazioni di export finance, e a rafforzare il ruolo di CDP come catalizzatore di investimenti nell’economia reale.
Le voci
“Un successo che conferma la solidità del Sistema Paese e di Cassa Depositi e Prestiti”, si legge nella nota diffusa in occasione del collocamento.
Dal primario SSA arriva un giudizio netto: “Libro ordini in accelerazione grazie a qualità del credito, tema Italia e premio al punto giusto”, commenta un operatore coinvolto nell’operazione.
Cosa guardare adesso
Curva in dollari da estendere su nuove scadenze; spread sensibili al percorso del merito di credito sovrano; impiego dei proventi per misurare l’impatto su export e investimenti. Sono i tre driver da seguire nei prossimi trimestri.