Inflazione stabile ma carrello impazzito, BCE sospende tagli

Inflazione in Italia: un quadro disteso ma insidioso

Secondo l’Istat, a luglio 2025 l’inflazione annuale headline resta stabile all’1,7 %, confermata la stima preliminare: +0,4 % su base mensile, +1,7 % su base annua.

Carrello della spesa più caro

La componente relativa a beni alimentari, per la cura della casa e della persona (il cosiddetto “carrello della spesa”) accelera dal +2,8 % a +3,2 % su base annua. Significative anche le tensioni sotto il profilo dei servizi:

• Servizi trasporti: +3,3 % (giugno +2,9 %)
• Servizi vari: +2,2 % (da +1,6 %)
• Al contrario, rallentano i servizi ricreativi/culturali/persona: +2,7 % (da +3,2 %)

Inflazione di fondo: sotto controllo

L’inflazione di fondo — esclusi energetici e alimentari freschi — rimane stabile al 2,0 %, in linea con il target della BCE.

La BCE: tutti fermi nel 2025 (per ora)

Tassi invariati a luglio

Il 24 luglio 2025 la BCE ha confermato i tassi d’interesse, mantenendoli fermi al 2,0 %. La Presidente Christine Lagarde ha ribadito un approccio “meeting per meeting”, attento ai dati e ai rischi geopolitici (tensioni commerciali, conflitti).

Scenari futuri: i tagli slittano a fine anno (almeno)

• Un sondaggio tra economisti (11-14 agosto 2025) indica che il 20 % prevede un taglio già a settembre, ma solo il 47 % entro la fine dell’anno, con maggiore probabilità in dicembre.
• Secondo Gediminas Šimkus, membro del consiglio BCE, è “molto probabile” una pausa a luglio e una possibile azione solo “verso fine 2025”, senza alcun impegno anticipato.
• I mercati, intanto, si orientano su una strategia “higher for longer”: alcuni prevedono un lieve taglio solo in marzo 2026, con tassi che resterebbero sopra il 2 % anche negli anni successivi.

Tra sollievo e prudenza, l’Italia resiste

L’inflazione headline sotto controllo e l’indice di fondo sui livelli desiderabili danno alla BCE un ampio margine per lasciare i tassi fermi, sospendendo ulteriori stimoli in attesa di evoluzioni economiche reali. Tuttavia, la crescita del carrello della spesa rivela come i prezzi dei beni essenziali continuino a mordere i bilanci delle famiglie.

Il quadro suggerisce un ritrovato equilibrio tra contenimento dell’inflazione e sostegno ai consumi, ma solo una ritrovata forza economica o un peggioramento dei rischi globali (come trade war o crisi geopolitiche) potrebbero spingere la BCE a muoversi prima di dicembre.

Il quadro

• Inflazione headline stabile all’1,7 % a luglio.
• Carrello della spesa in accelerazione, +3,2 % annuo.
• Inflazione di fondo al 2 %, target BCE rispettato.
• BCE ferma i tassi a luglio; tagli attesi solo in dicembre o oltre.