(…) Poiché il mercato ha raggiunto la parte superiore del mio obiettivo di lungo termine fissato molti anni fa, sembra che molti abbiano abbracciato questo mercato toro, al punto da non vedere alcuna ragione per la sua fine. Tuttavia, questo è di solito il momento in cui bisogna prestare attenzione alla possibilità che finisca.
Gli ultimi 25 anni hanno solo rafforzato la prospettiva comune che il mercato “torna sempre”.
Sia che si parli del modo in cui gli investitori sono stati addestrati in modo pavloviano a credere nel potere onnipotente della Fed, sia che si parli del modo in cui il mercato è sempre tornato più forte dopo ogni calo più consistente registrato negli ultimi 25 anni, c’è una cosa che è diventata una certezza nel mercato: Comprare e tenere è l’unica strada da percorrere.
In effetti, di recente ho letto un articolo rialzista che rafforzava questa prospettiva, al quale ho visto i due commenti seguenti, che sembrano personificare i sentimenti comuni della comunità degli investitori:
“Su periodi di investimento (rolling) di 30 anni dal 1986, ha pagato essere un toro, con un costo medio del dollaro in un semplice portafoglio azionario”.
Quando la comunità degli investitori è convinta che “non c’è motivo di uscire dal mercato in qualsiasi momento”, mi dice che probabilmente ci stiamo avvicinando a un punto di massimo, il che è in linea con il mio lavoro di analisi tecnica generale.
Come ho già scritto molte volte, se si analizza il mercato nei suoi termini più semplici, un mercato toro termina quando gli investitori hanno esaurito il denaro investibile (il sentimento rialzista raggiunge l’estremo), e un mercato orso termina quando abbiamo raggiunto il climax di vendita e la vendita si è esaurita (il sentimento ribassista raggiunge l’estremo).
Quindi, ovviamente, la domanda è se stiamo raggiungendo un estremo di rialzo.
Dal punto di vista dell’onda di Elliott che, come ho descritto in diversi articoli precedenti, stiamo giungendo alla conclusione di un mercato toro pluridecennale e stiamo completando la quinta onda finale di una struttura a 5 onde a lungo termine, iniziata nel 1933 alla conclusione del crollo del mercato del 1929. Per coloro che sono relativamente abili in matematica, è possibile rendersi conto che, a partire da quel minimo, siamo quasi al punto di un mercato toro lungo 100 anni.
Molti anni fa ho esposto la mia opinione secondo cui la Fed sta creando una risposta pavloviana negli investitori, i quali presumono che una riduzione dei tassi da parte della Fed “causerà” un rally del mercato. Questa è stata la prospettiva generale degli investitori negli ultimi 15 anni, da quando si è toccato il fondo nel 2009. Tuttavia, come ho già sottolineato in precedenti articoli, questa prospettiva è un’altra falsità diffusa nella comunità degli investitori.
Negli anni precedenti al 2009, infatti, abbiamo visto la Fed abbassare i tassi durante i ribassi del mercato, senza che ciò comportasse un’inversione di tendenza. Chi conosce la storia dei mercati, ad esempio, sa che la Fed ha iniziato un percorso di riduzione dei tassi nel 2007 proprio quando il mercato ha iniziato il suo declino verso i minimi del 2009.
Inoltre, va riconosciuto che anche l’aspettativa inversa è falsa, in quanto abbiamo visto i mercati recuperare durante l’aumento dei tassi. Abbiamo prove evidenti che il mercato si riprende anche durante gli aumenti dei tassi della Fed, visto che abbiamo registrato un rally di 1100 punti (31%) da ottobre 2022 a settembre 2023, quando la Fed ha finalmente tagliato i tassi per la prima volta.
È, d’altronde, la Fed ha tagliato i tassi, ha aggiunto liquidità e si è impegnata nel Quantitative Easing per tre volte durante il Covid Crash, ma il mercato ha continuato a crollare comunque. (…)
Pertanto, se scegliete di essere un astuto osservatore dei mercati e di evitare l’erronea - ma comune - risposta di tipo pavloviano dell’investitore medio, dovreste rendervi conto che l’abbassamento dei tassi di interesse da parte della Fed non è la chiave per un certo rally di mercato.
Tuttavia, a causa di questa risposta pavloviana e di questa convinzione errata, sembra che stiamo assistendo a livelli storici di rialzi e di esposizione degli investitori al mercato azionario.