Riunione BCE: senza una soluzione, si va verso uno spread di 300 punti base

Il meeting straordinario del Governing Council della BCE ha cercato di rimediare alle scelte fatte nella riunione del comitato monetario ad Amsterdam che avevano portato forti tensioni sui mercati obbligazionari dei paesi periferici dell’area euro in particolar modo sui bond italiani. Le soluzioni proposte dal consiglio straordinario lasciano ancora tuttavia molte incertezze, visto che mancano ancora i dettagli dei piani. La sola flessibilità dei reinvestimenti all’interno del programma PEPP non è, a nostro avviso, sufficiente a difendere i paesi più indebitati nel medio termine. La soluzione che dovranno adottare i comitati di esperti della BCE dovrà essere molto robusta per eliminare del tutto gli appeal speculativi dei bond dei paesi con debiti più alti e per evitare ulteriori rischi alla stabilità finanziaria dell’Eurozona. Soluzione molto complessa perché il nuovo programma non dovrà ostacolare gli sforzi della BCE per fronteggiare le pressioni inflazionistiche e dovrà essere accettata dai 19 paesi membri dell’area Euro. Gli esperti della BCE dovranno quindi creare un piano efficiente che non crea ulteriore liquidità nel sistema, in grado di creare uno scudo per evitare la frammentazione all’interno dell’area euro. In più dovranno eliminare anche nel medio/lungo termine le capital keys sugli asset detenuti all’interno del programma cercando di trovare un mezzo per vendere questo aspetto ai paesi più falchi come la Germania (probabili condizionalità). E la soluzione dovrà essere adottata il prima possibile perché altrimenti il sollievo sull’andamento dello spread sarà solamente temporaneo e in poche settimane potremmo assistere a uno spread BTp - Bund verso i 300 punti base.