Pictet WM - Preview BCE: una posizione accomodante spiana la strada a un primo taglio dei tassi a giugno

- di: Frederik Ducrozet, Head of Macroeconomic Research di Pictet Wealth Management
 
Con la maggioranza dei membri del Consiglio Direttivo (CG) che sembra ormai decisa a voler confermare un primo taglio dei tassi a giugno, la riunione di questa settimana sarà in gran parte dedicata alla conferma della crescente fiducia nel ritorno dell'inflazione a un livello pari al 2%, condizione necessaria per l'avvio del ciclo di allentamento.

I dati sull'inflazione di marzo hanno confermato che il processo di disinflazione è in corso, in linea con le ultime proiezioni (vedi grafico di seguito), fornendo al Consiglio Direttivo il primo "elemento di prova" necessario per un taglio dei tassi, in linea con le indicazioni esplicite della presidente Lagarde.

Tuttavia, si attende ancora la seconda prova necessaria: la conferma della moderazione della crescita salariale, sulla quale la pubblicazione del dato sulla crescita salariale negoziata per il 1° trimestre prevista per il 23 maggio, pochi giorni prima della riunione di giugno, dovrebbe fornire maggiori informazioni (da qui l'affermazione della Lagarde "ne sapremo un po' di più ad aprile, molto di più a giugno").

In questo contesto, ci aspettiamo che la BCE rimanga in attesa questa settimana e adotti un tono accomodante, ponendo le basi per l'inizio del ciclo di allentamento a giugno (a meno di sorprese al rialzo sui salari), alimentando potenzialmente le aspettative di tagli successivi (anche se è improbabile che il Consiglio Direttivo si impegni su un determinato ritmo). Prevediamo ancora un totale di 4 tagli dei tassi quest'anno, per un totale di 100 punti base, che porteranno il tasso della deposit facility al 3% entro la fine dell'anno.
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